金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第(dì)一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家(jiā百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗)庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人(rén)的(de)福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放(fàng)量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时(shí)代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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